抗战胜利后，上海民众的锄奸呼声愈来愈高。大汉奸周佛海（翁国钧饰）惶惶不可终日，他以存有蒋介石的密信相要挟，急电重庆，请求庇护。蒋介石为掩盖其"假抗日真卖国"的罪行，密令戴笠（李定保饰）率一支军统特遣队潜入上海，保护周佛海。与此同时，青帮头子杜月笙（张中华饰）也回到了上海。杜深知，要立稳上海，权及江浙，必须抓住老蒋的把柄，而突破口就在周佛海身上。他将戴笠请到家中，想要探得他此行的目的，戴笠避而不谈。临别时，杜月笙将干女儿罗曼介绍给戴笠，罗、戴二人紧紧握手，目光诡秘，戴笠终于驾临周公馆。谈及密信，周佛海却告知已烧毁。戴笠将信将疑。杜月笙联合上海各界， 举办大型舞会欢迎戴笠，并希望借此机会弄清他的真实目的。而戴笠也利用这个机会，以周佛海的五姨太做掩护，将周佛海秘密转移。舞会上，军统上海组情报处长程克祥悄悄告诉戴笠，密信并没有烧掉，戴勃然大怒，令程务必将信得到。深夜，程克祥潜入周佛海密室，被周的卫队长杨锷发现，杨锷要他交出密信，程克祥却告诉他，这封信是假的。周佛海失踪后，早与杜月笙有染的五姨太在杜的授意下，来到周乳母的寓所打听周的下落；而军统特务罗曼也奉戴笠之命来此寻找密信。二人不期而遇，引发了一场混战。杨锷终于得到了装有密信的木鱼，周却对这位忠贞不二的卫队长举起了枪。狡猾的戴笠终于避开杜月笙的包围，将周佛海送上了飞机。1947年4月，周佛海病死在老虎桥监狱，结束了可悲的一生。